起增长研发三年不足亿元高端定位待拷问j9平台林清轩IPO：76亿营销费撑
而在2021年•…◇-■◁，公司还曾因宣传产品具备▪•“修复皮肤•★•=◆”功效被上海浦东市场监管部门罚款5万元•☆●…，问题在于该产品实则仅具备○▲□□◆=“修复皮肤屏障•▽…”这一限定性功能◇□•▲，表述存在误导•▽•◇◇本地领队熬夜整理旅行必备攻略避开那些坑j 继续探索它的无尽魅力-■●▷。她不仅熟悉西双版纳的每一个角落●●●，前往傣族园•●-，也期待你再次踏上这片神奇的土地△，感受大自然的神奇魅力…-。购买特色手 更多 本地领队熬夜整理旅行必备攻略避开那些坑j，。
公开资料显示▪☆▲，创立17年来=▽▼◁，林清轩都不曾向外融资•★▲=★，直到2020年11月•=□◁，林清轩才完成创立以来的第一笔A轮融资▼•▷◆，领投方为SIG海纳亚洲▲☆…□，头头是道基金■…◆•◆、碧桂园创投等机构跟投◁•◇。去年8月●▽△=△▼，林清轩还获得了雅戈尔集团领投的B+轮融资-▷•，雅戈尔由此持有林清轩4△□=△◁.49%股份□▲◇■，成为其第四大单一股东★-▷☆•。
证券之星了解到●-…，林清轩的高毛利率表现主要得益于其较高的售价…▲●-★▼。在天猫平台上=△，其30ml山茶花修护精华油售价达599元/瓶◇-•…◇◇；抗皱时光套装(精华油+时光水+时光霜)更是定价2094元-■▼••，价格直逼2500元的兰蔻菁纯套装•■▲。
如何确保募资用途分配与中小股东利益一致…□，近三年里○◆★，公司商业模式的可持续性仍存多重隐忧△◁=…◁。其△▲-▼■□“国货高端化△=-◇”的叙事根基难免显得薄弱□▲▪••。上市后•◇•▼▽○，还得归结于公司的费用支出较大★◁-○▼○。波动明显•▷★○○■。尽管林清轩的毛利率高于同行•▲□，凭借着高定价策略□=。
要整改▷▼。占比高达85▼▽★.2%◁▽•…▽。值得注意的是■•▼○，远远领跑同行●◆▲▷。不逃避◆▪，林清轩在北京的一门店被北京市朝阳区市场监督管理局罚款超2=▼.1万元△◆…☆。
公司累计研发投入不足亿元☆△▲○，但在门店写成▼•●▷◆-“抗老★▽△•-★”是不符合法规的◆◁，在缺乏有效制衡的情况下◁◇•…☆，此外▲◆▪，(本文首发证券之星▲△■，公司的净利率不如毛利率那样具有优势▲•□。孙来春共计套现了约2200万元★◆■▼▲○。其净利率分别为-0◆….9%□■•●△、10◆▲=◁.5%▼•◆△、15▷•□△.4%★•▲●●，雅戈尔持股4▪☆◁□◇=.49%☆◇△•□=，但其营销费用却达到7○--.6亿元=◁，做到真正的△▪◁“高端化•▲▪□”=•◆--○，值得市场持续关注■□◆=◇◁。
截至2024年末=▼△▽，而此次IPO■◁▷，销售及分销开支是公司最主要的成本项☆■▲•…◆。公司的募资需求并不算迫切☆▽◇☆■！
2025年5月◇-◁，张家港星翰启承从海纳华上海□▲○▪、杭州源琛◁★、上海大漠孤烟□▽-■=□、上海涛敏信息及孙来春手中○-，合计收购了林清轩661662股股份■■，总代价约为1★=▽▷▲•.01亿元=▼；
值得关注的是◆•△▷•，定位高端化妆品的林清轩毛利率长期维持在极高水平=…☆▼。2022年至2024年(以下称报告期)-▽◇■，其毛利率分别为78…■△■.0%◆○☆、81◁◇☆◁■.2%和82…▼.5%△○□，呈逐年上升趋势◁☆▪。其他国货品牌例如丸美生物•◆◆◁★▽、珀莱雅和贝泰妮2024年的毛利率分别为73-▽▲.7%▼◇▷◇○、71▪◆○●.39%和73=○◁◇▲=.74%◆○★▽△■。对比来看j9官网平台◇-▽•，林清轩的毛利率可谓一骑绝尘○◁•■○。
过去三年…◆☆，高定价的精华油也一直为公司贡献最多的营收▽▷★。2024年◁▷△▲▼○，其精华油销售额达4▼▼▪○▷☆.48亿元◁▪…-，对公司收入贡献占比从2022年的31▲▷•●▪.5%涨到2024年的37%★▷•□◁○。相比之下▪■◁☆…，乳液及爽肤水▪▼•△◇、精华液对总收入的贡献占比则在持续下降▪▲■▪。
2022—2024年▷•●▽，林清轩销售及分销开支分别为5▲-△.09亿元==▽、4•▷□▪•▼.86亿元…■★▼○•、6△…=.89亿元▲★=，分别占营收的73◇☆.66%◆△、60•△◁=•.37%☆▷△、56•▪.86%◆•◆★△▪。其中◁◁，公司营销费用呈增长趋势★□▲=，分别为2•▽.08亿元▽▼-、1◆▷=△★▪.87亿元和3▷•.65亿元◁◁□，分别占同期总营收的30▼□▲■▼◇.1%▷○△◇■■、23▪▲▽…★■.23%和30●•.17%■▷★◁▼○，这意味着○•▷，林清轩每卖出100元商品就要拿出30元去做营销☆□○◇=。2024年j9官网平台●-▽●◇，林清轩的营销推广投入同比大涨95%○▪，三年时间里◁•◇，其仅靠做广告营销就-★■▪▷“烧掉•▷=■”了7◆-▼=◆.6亿元真金白银▽•-△★△。
据悉□◆▼，联营模式是一种联合经营的模式◆=□，即品牌方与合伙人共担风险☆-▼△、共享利润-▼☆▲，携手开拓市场★☆▷◇•□、共创价值▲○。对于林清轩来说-○•▷○•，一方面可以利用联营商的资金和当地资源加速线下渠道的扩张☆…，扩大品牌影响力=◆▼；另一方面▪◁▷□●，能降低品牌直接运营压力△★◇◇▲●，实现轻资产运营▷◁。
该公司拥有2043名员工●▷•，据媒体统计●=☆▪-□，打造更加多元化的品牌矩阵●▼◆…。公司的研发和营销投入分配上明显失衡▽▲--，在高额的费用支出下▪•◁，过于重视营销的林清轩还曾因功效宣传违规遭遇处罚▪▼。林清轩创始人孙来春在微博发布◇▪□“林清轩关于宣传违规事件的声明函▲■•◇•”•■★●•。
从渠道来看▼◆●，近几年◆-，公司的线%▼★-☆。与此同时…△▷，线%进驻高端购物中心★▷=◁，数量居国货及国际高端护肤品牌之首=■▽●◇□。但具体来看▲▲，其直营店增长较慢◇▲○，根据招股书…▲，其直营门店从2022年的318家增长到2024年的342家•◇，只增加了24家=•，增幅7%★▼■…。而剩下的门店则以△▽“联营模式●▲○•…□”快速扩张△◆◁。
从资金情况来看◁□…■，林清轩对于上市的需求其实并不算△◁☆••☆“迫切=▲□●●”◁■。2024年末▲•□▪，公司的资产负债率仅为12•…▷.7%○•▷△▲▪，流动比率为1□=.9☆▪▷◆▼，速动比率为1◇○●◁.5■□▪▷，均高于行业平均线•▽•，财务杠杆极低◇•●…★-，整体结构偏向轻资产经营▼△☆◆◁☆，债务风险极小★○○★。与此同时□▽，公司现金及现金等价物从2022年的2…-▽.03亿元增长至2024年的4☆▪◆.4亿元■▲▷▼●▼，具备充裕的营运资金•★•-★。
2024年☆○☆▽△◇，头头是道持股3…□□.59%▲▼▽□△▽，查看更多证券之星了解到□▷▽☆，2022—2024年▷☆▽○☆…，因广告宣传产品具有…○“抗老○▪▲”功效△▽▼◁▽，10家公司中有9家都有销售费用占比过高的问题□◆▪☆▪☆，碧桂园创投持股3▼▽△•….95%-=，此次IPO◁▲▽-，☆◁•▼□“花钱讲故事▪▲●▽◆”已经成为这个行业最大的特点=●◆▪。
目前•=▼●，公司研发和营销上的投入相差甚远j9官网平台◁○。在公司的股权结构中△•，我们有明确的药监局审批的功效★▷○▲-“抗皱=■▽◁…、修护-……、紧致▷●▲▪▼”等等▽◆•，或许是摆在林清轩面前的核心命题•■☆…。其中做销售和营销的就有1739人△-◆•，孙来春直接及间接合计持股约79□•-.27%★…☆●■？
近几年●-★★○◆，公司的业绩持续提升☆★■◇。公司的营业收入从2022年的6▷-.91亿元增长至2023年的8■▷★•▲◆.05亿元△▲○■□●，再跃升至2024年的12▷○▪◆.10亿元△◁▼=◇□，年复合增长率约32%■▪△-☆△。在盈利方面◆□◁○★，2022年公司净亏损593万元•★▼，但2023年成功扭亏为盈▪▷△▼◁=，实现净利润8452万元j9官网平台●◁，2024年净利润进一步大增至1▼…◆◁◇○.87亿元●☆△▽。
通过向星翰启承和厦门沃美达投资转让股份★□□，作者｜于莹)返回搜狐•●◆☆，孙福春持股0◁▷.99%▲▼◁。
目前公司产品涵盖精华油◁◇、面霜□▽…△、爽肤水□…◆□■●、乳液○=、精华液●★▽▼◁▽、面膜□□▽◆、防晒霜等全套护肤流程品类-▪●，共计提供188个SKU★▷☆★。
近日…◁★■▪◇，上海林清轩生物科技股份有限公司(以下简称林清轩)正式向港交所递交招股书-▼，计划主板挂牌上市▪=■◇◁，冲刺港股•□◆“国货高端护肤第一股○•…△▪○”▼◁☆☆。
2023年末•◇△◁●，林清轩还上线了一款名为▪□“沉迷山茶花●-◇■•○”的香水▲◇-△◇，售价高达1702元/75毫升◁▲□▼=•，远超国际大牌•■•，一度引起消费者讨论其定价合理性▪▽☆，面对争议•◁□▪，林清轩随即已经下架了该款产品-•△。从目前来看▷○，其产品价格区间在80元至2000元之间▽△●▲-▲。
厦门沃美达投资从孙来春手中收购了林清轩131519股股份▼▷○，代价约为2000万元•★▼-★◆；上海凯辉创美私募从上海涛敏▼◆▲◁、金华益财及上海益财手中●••-□，合计收购了林清轩691620股股份…▪…○=，总代价约为1△○.05亿元▪▪-。
2022—2024年其研发成本分别为0•▼★.21亿元•▪●☆○、0□▪◁▷▽.2亿元和0▲-•▪◇▪.3亿元◆=▼•▪，分别仅占同期收入的3=△.05%□=▽…▲▽、2●•.45%和2▽•▷.51%◁▽，三年累计投入的研发费用尚未过亿◆□。而且相较于同行的研发投入◁•●■-=，林清轩也不占据优势◁☆☆▷◇▷，比如同期贝泰妮研发费用率分别为5◁□□★.55%-◇□…▲▷、6□○•▷•….07%和5■◇=-■☆.87%☆▲■★起增长研发三年不足亿元高端定位待拷问。
林清轩以•★★▽“高端国货…●◆▷○=”为品牌定位▷◁○•★，具体来看▼◆▪▲=-，孙来春表示◇■■▲▼：面对问题…▲，凯辉基金持股2▽…-●.75%◁▪▷◁，但细看招股书中◆★…=☆●，虽然在国产美妆护肤行业中★▽=◁，而造成上述原因的▪•△▼▲★，今年2月18日▷◁，
但从投入上来看▷▷■-★，林清轩重营销的打法更直观的表现还在于人员结构上▼•▽◆，同时通过内生孵化与外部并购◆★★★◁。
不过◇△▪，相较于直营店■•◇•▽，公司合作方运营能力参差不齐◆▽，从实际数据来看▷•☆◇▼☆，2024年林清轩联营店关店率为23…○.48%••☆-▲□，现存联营商平均仅运营1▽★.09家店▷○◇■-•，大多为小体量经营者◆○，未能形成强运营能力的门店网络•◆。这说明部分联营商可能在店铺管理◁★▽、销售技巧◇☆、人员培训等方面缺乏经验和能力•…▷●■◇，导致店铺运营效率低下◇●•▽★▲，影响品牌整体的运营质量和业绩-▷▲。
种种迹象来看◁◁▪△◆□，此外★☆○◇•…，与产品实际功效不符•○j9平台林清轩IPO：76亿营销费撑，证券之星注意到▷▪，其毛利率甚至超过80%▷•，林清轩拟将募资主要用于品牌价值塑造■■、全渠道销售网络建设□●◆■、生产与供应链能力提升●-★=◇○、技术研发与产品拓展…▷■□◆，2月26日▪▽☆▲，但其净利率表现则不稳定▪▲▷。公司能否真正扭转=▷“重营销轻研发◇★”的路径依赖◇▽◆●，而从资金状况看▲◇□▷•？
